转债基金迎来蛰伏良机? 分析师态度分歧明显

转债基金迎来蛰伏良机? 分析师态度分歧明显
2019年06月05日 09:47 新浪财经综合

  信息时报

  □本版撰文信息时报记者梁诗柳

  今年以来,可转债市场经历了“过山车行情”。年初正股市场的反弹带动可转债市场急速回暖。但4月份以来,中证转债指数一路下行。上月多只上市的转债也纷纷跌破发行价。受此影响,可转债基金的净值也大起大落。同花顺(300033)数据显示,截至4月8日,今年以来可转债基金平均收益率为15.27%,但到本周一,可转债基金今年以来平均收益率已降至6.28%。

  在此情况下,机构对转债市场的态度也出现明显的分歧,部分券商分析师建议保持谨慎,但也有分析师认为后续转债市场下跌的空间已经不大,可以逐步加仓。可转债基金是否迎来蛰伏良机?

  可转债市场受A股牵连

  A股市场进入震荡调整期以来,可转债市场备受牵连。同花顺数据显示,5月以来,共有9只可转债新发上市,但截至本周一,6只转债最新收盘价还在发行价之下。其中,价格最低的雅化转债仅有95.1元。指数上也能看到转债市场悲观情绪的蔓延。同花顺数据显示,2019年1月初起,中证转债指数从280点附近不断拉升,并在4月8日创下345.88的高点,此后便一路下行,截至本周一收盘报收310.04,距离最高点已经下跌了近10%。

  针对转债市场近期情绪偏悲观的原因,深圳一名基金公司转债基金经理(博时可转债、过钧)告诉记者,主要还是受场外不可控因素影响,整体估值出现了系统性压缩,投资者对中期基本面改善的信心不足。但总的来说,基本面差的个券跌得更多,分化加剧。

  而兴全可转债基金经理虞淼认为,近期可转债市场降温,主要由于股票市场的调整。当前股票市场的位置和可转债的估值水平,从长周期的角度已经具有吸引力,短期虽然受到一些风险因素扰动,但是已经迎来逆向投资的机会。

  半数转债基金面临清盘

  不同于其他类型基金,可转债基金由于体量不大,一直被视为市场上的小众类别。同花顺数据显示,目前市场上存有184只未到期的可转债,合计发行规模仅有3000亿元左右。受投资市场影响,部分转债基金的规模也较为“迷你”。同花顺数据显示,目前名称中带有“转债”两字的基金共有53只,而规模在0.5亿份以上的可转债基金仅有28只。这也意味着,近半数的转债基金面临清盘危机。

  因此,若购买可转债基金,为了避免转型或清盘,投资者最好先选择规模适中的基金。具体来看,目前市场规模最大的兴全可转债最新份额是39.52亿份。该基金成立于2004年5月,不仅是市场上第一只可转债基金,还是兴全基金旗下发行的第一只基金。15年来,该基金成立以来累计回报为679.50%。具体来看,年内、近一年、近三年的回报分别是8.03%、2.94%、13.48%

  今年1月,现任基金经理虞淼正式开始掌管兴全可转债,任职以来收益为5.15%,高于同期同类基金4.87%的收益。4月8日转债市场开始回调以来,兴全可转债最大回撤率为8.27%,低于转债基金的平均水平。

  规模紧随兴全可转债之后的是长信可转债债券A,该基金业绩业也相当不错,2012年成立以来、年内、近一年、近三年的回报分别是146.48%、8.63%、3.44%、4.74%。但对比重仓债券就可以知道,长信可转债债券A的持仓集中度较高。一季报显示其持有的光大转债国君转债的持仓市值均占基金净值一成以上,而兴全可转债第一重仓债券占基金资产净值还不足5%。

  部分基金业绩波动较大

  新发个券密集出现破发,专门投向可转债的基金业绩也不可避免受到牵连。由于投资范围限制,转债基金必须按照基金合同将相当比例资产投资于转债市场中。这也意味着,这部分基金投资范围较为单一,跟随着转债市场的情况,业绩波动也比较大。同花顺数据显示,截至4月8日,今年以来可转债基金平均收益率为15.27%,博时转债、华富、南方等基金公司旗下的转债基金业绩甚至超25%。然而,截至本周一,可转债基金今年以来平均收益率已降至6.28%,最高的博时转债增强债券A回报也下落至16.45%。从回撤率来看,4月8日以来,目前市场上存续的53只转债基金,平均最大回撤率为9.75%,部分转债基金的回撤甚至超过15%。

  机构观点对碰

  东北证券认为投资者要保持谨慎,因为往后市场的调整或仍将继续,在上市公司利润下滑的背景下,为保证公司利润不排除部分公司下修转股价,以此促转股从而降低财务费用。当前外部风险因素较多,权益市场表现并不明朗。

  天风证券认为,正股若继续下跌,转债下行空间也不太大,除非系统性风险,否则中证转债指数很难跌破300点。所以在当前市场环境下,可以类比去年10月配置转债的思路,转债的绝对价格和估值为第一要素,基本面为第二要素。

  投资提醒

  ·部分混合型基金虽然简称上不带“转债”等字眼,但是也会配置一定比例的转债,能够在一定程度上回避投资品种单一造成业绩波动较大的问题。如易方达安心回报债券A,在2018年7成以上仓位都是投于可转债,一季度仓位降至40%左右。基金经理在一季报中坦言“报告期内,组合规模大幅增加,转债仓位被动有所降低,但股票仓位相较上季度有所提升”。

  易方达安心回报债券A最新规模为36.96亿份,在4月8日以来的市场回调中回撤了5%左右,低于平均水平。与此同时,其过去业绩较为稳定,自2011年6月成立以来已经累计获得了177%的收益。年内、近一年、近三年的业绩分别为8.78%、4.62%、16.86%。

  ·同花顺数据显示,目前信达澳银信用债债券A、北信瑞丰鼎利A、诺安优化收益债券(320004)等基金的投资于可转债的资产占净值比都较高。

  ·转债基金之间的管理费率、申购费率也有一定的差异。如兴全可转债基金、华宝可转债基金的管理费率为1.3%。而长盛可转债A基金、博时转债增强债券A等基金的管理费率为0.8%。另外申购费上,兴全可转债的申购费也是市场最高的,申购1000万以下都要收取1%的申购费。目前大部分可转债的最高申购费率都是0.8%。虽然“小数怕长计”,但是投资基金还是要看基金的业绩。因此投资者可综合管理费率等因素,来考虑配置品种。

 

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责任编辑:陶然

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